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优必选3 月 31 日发布 2025 年财报 ，营收首次突破 20 亿元至 20.01 亿元 ，同比大增 53.3%；归母净利润亏损7.03亿元，较 2024 年收窄 37.4%，毛利率从 28.7% 跃升至 37.7%。这份 “高增长 + 减亏” 的成绩单看似亮眼 ，但与此同时 ，其背后的盈利困境、财务与竞争风险仍不容忽视 。
2025 年优必选最大亮点是智能人形机器人产品及解决方案业务的爆发 。2025年，公司全尺寸具身智能人形机器人收入 8.2亿元 ，同比暴增 22 倍 ，占总营收 41.1%，成为第一大收入支柱。
从销量上看 ，公司交付 1079 台 ，同比增长超过358倍，是全球唯一实现全尺寸具身智能人形机器人全年交付超千台的企业 ，据此计算的全尺寸人形机器人的均价约76万元/台 。
值得注意的是 ，当前人形机器人仍处商业化早期，离放量奇点仍有较远距离 。行业普遍认为 ，机器人单台成本需降至15万元以下才具备大规模替代人工的经济性（制造业工人平均成本约8万元） ，而优必选当前售价远超该阈值。
此外，尽管公司亏损收窄，但7.03 亿元的归母净利润亏损依然巨大 ，公司尚未触及盈利拐点 。2025 年 ，公司研发费用 5.07 亿元 、销售费用 4.71 亿元，两项合计占营收近 50% ，费用率居高不下 ，吞噬大部分毛利 。人形机器人业务虽毛利率达 54.6%，但高毛利难以覆盖高额研发与市场投入 ，规模效应尚未转化为盈利。
与此同时 ，公司财务端更需警惕资产质量隐忧 。截至2025年期末，公司应收账款 18.42 亿元 ，同比增长40% ，已接近全年营收规模，坏账准备 5.39 亿元 ，计提比例近 29% ，主要因政府相关客户回款延迟，若回款恶化，将进一步侵蚀利润 。
同时 ，公司在建工程余额 17.42 亿元 ，主要用于总部及产业园区建设，未来转固后折旧增加 ，若产能释放与收入增长不匹配 ，将持续加大亏损压力。虽公司账面现金近年持续增长，但多来自融资 ，经营现金流尚未转正 ，自我造血能力不足，长期依赖外部输血 ，盈利周期或被进一步拉长。
总而言之 ，优必选 2025 年财报展现了人形机器人商业化的初步突破，但高增长难掩盈利困局 ，其高额亏损与资产质量同样带来财务隐忧 。公司未来能否实现从 “规模增长 ” 到 “盈利增长 ” 的跨越 ，取决于成本下探速度 、费用管控能力、技术迭代效率及市场竞争格局的演变 。在行业尚未成熟、盈利拐点未现之前，仍需警惕估值回归与业绩不及预期的压力。
注：本文结合AI生成，文中观点不构成投资建议 ，仅供参考 。市场有风险 ，投资需谨慎 。
